欧洲央行的再融资利率决议将成为市场关注的焦点，市场预期将降息25个基点，从3.65%降至3.4%，概率为97%。交易者将仔细分析欧洲央行的声明，寻找未来货币政策的线索，EUR/USD在此期间可能出现较大波动

对市场参与者来说，VT Markets认为第四季度的重点应该是投资标的的选择，而选择依据主要看白宫谁当家

2024年9月19日，随着美联储宣布将利率下调50个基点，长达两年半的激进加息周期也正式落幕，全球金融市场自此开启了充满未知和挑战的新篇章。 美联储降息能否遏制经济衰退苗头 本次降息是美联储自2000年后的第四次降息周期（图1），前三次降息的触发点是因为突发性事件导致了经济显著衰退，美联储不得不采用宽松货币政策拯救经济，而这次是属于预防性降息，因为一场衰退“阴云”正笼罩美国。 众所周知，本轮加息周期是以打击通胀为目标，在经历一连串密集且激进的紧缩政策后，美国通胀明显回落，从9%降至目前的2.6%，但另一方面，失业率也从今年初的3.7%飙升至4.3%，经济出现放缓迹象，衰退警报再次被拉响。 在 利率决议声明中，美联储对通胀的论述没有太大改变，仅再次强调通胀正趋近于2%的目标，但对就业市场的描述则由温和转为放缓。为了平衡降通胀给经济发展带来的风险，美联储不得不开始调降基准利率。 虽然降息符合预期，但一次50个基点的幅度还是让部分市场参与者感到意外，同时也担心未来是否会出现经济衰退。对此鲍威尔作出了解释，称2024年一季度的非农数据和工资普查初步报告中的薪资可能被高估，对照褐皮书可以看出企业薪资压力有所减轻。至于后续衰退风险会不会升高，鲍威尔表示目前没有看到任何迹象。 美联储坚定鸽派立场 年内降息幅度引猜测 美联储降息靴子正式落地，接下来市场的焦点也开始转向年内降息的概率以及降息幅度。在最新的点阵图上，委员分布大幅下修至4.25-4.5%区间(图2)，显示出年内还有约50个基点的降息空间，预估11、12月会议上将各降25个基点，而明年全年预计还有100个基点的空间，长期来看利率将维持在3%以下的水平，美联储将延续鸽派立场。 降息是把双刃剑，虽然可以刺激经济，但也有业内人士担忧通胀会不会卷土重来？ 最新的美联储经济预测报告（SEP）显示(图3)，今年GDP预测值从原来的2.1%下调至2%，明后年GDP预计维持在2%，显示出对于经济成长还是保持信心，而失业率则上调至4.4%，VT Markets分析团队表示，结合经济成长预期来看，失业率主要来自就业供需平衡，由于尚未见到大幅裁员的可行性，在降息作用下将有助于缓解就业市场下行风险。 通胀部份，PCE从2.6%下调至2.3%，核心PCE从2.8%下调至2.6%，虽然预期更加乐观，但现阶段通胀数据对市场的影响正逐渐减弱，美联储更关注“坚挺”的住房通胀，该指标下行速度一直偏慢，后续须特别关注。 美联储降息对全球金融有着深远和广泛的影响，尤其是美元指数，大幅度的降息会不会造成美元指数暴跌成为投资者关注的焦点之一。 VT Markets分析团队认为雪崩式下跌可能不会出现，但预测将呈现缓慢下跌趋势。 与其他国家央行相比，美联储降息其实相对滞后。比如欧洲央行和加拿大央行均在今年六月首次降息，英国央行则在八月首次降息，还有许多其他央行也将陆续开始转向宽松，有效缓解了美元的下行压力，不太可能出现预期中的雪崩式下跌。从最近几次美联储调整利率时可以发现，美元往往会提前反应，从今年Q3以来美元指数已从高点105.7一线跌至目前的100关口(图4)，跌幅十分明显。 由于后续美联储将继续保持宽松政策，因此美元涨势相对有限，或呈现出缓慢下跌状况。虽然这个过程中会随着降息幅度预期的变化偶尔出现反弹，但操作上可以继续维持偏空角度。

周四，目光将转向美国通胀数据，核心 CPI 预计环比上涨 0.2%，之前的数据为 0.3%。预计同比通胀率将从 2.5% 放缓至 2.3%，表明美联储激进的紧缩政策可能终于达到预期效果。如果通胀如预期降温，美联储将在今年剩余时间内对降息采取更灵活的政策

日本新首相石破茂准备重塑该国的经济未来，市场也为可能发生的政策重大转变做好了准备。 随着这位前国防部长就任首相，市场对他的领导可能带来的潜在变化做出了反应。日本新自由主义的转变标志着货币政策方针可能会重新调整，或影响日本国内和全球市场。 石破茂一直直言不讳地表示，他打算摆脱前任（尤其是在“安倍经济学”时期）所倡导的超宽松货币立场。尽管日本首相仍然呼吁货币政策“宽松”，但这种转变体现在他支持逐步加息的言论以及对日本央行长期负利率政策的批评中。 通过发出加强货币控制的信号，石破茂将自己定位为更倾向稳定日元的领导人，而非依赖量化宽松等措施的。 在他当选后，我们观察到市场立即做出反应，美元/日元汇率下跌超过 400 点。石破茂的政策可能会随着时间的推移让日元走强，交易员似乎也在调整预期。 这一下跌反映了市场情绪，认为紧缩的货币政策将提振货币。日元走强确实可能通过降低进口成本使日本受益，但同时也可能给汽车和电子等关键行业带来挑战，这些行业的出口竞争力至关重要。 从历史上看，日本经济严重依赖日元贬值来刺激出口。因此，如果石破茂推行过于激进的紧缩政策，对企业利润的负面影响可能会波及整个经济。 尽管日元在大选后表现出一定的弹性，但VT Markets分析团队认为未来的道路将保持谨慎。任何快速升值都可能破坏日本疫情后复苏的稳定性。工资仍停滞不前，通货膨胀依然很低，这些情况或让石破茂的经济政策如走钢丝。 第四季度即将开启，日本央行可能会在平衡这些因素方面发挥关键作用，因此该行每一项政策的转变都将受到全球交易者的密切关注。 其一，石破茂的外交政策纲领也对日本在亚太地区的战略作用产生了有趣的影响。他主张加强与美国的关系，特别是在国防领域，同时提出建立“亚洲北约”，这写主张反映出石破茂对国家安全的重视。 虽然这可能会增强日本的军事和外交影响力，但同时也有可能导致与中国、俄罗斯等主要经济伙伴的关系紧张。这种外交紧张局势的连锁反应可能会影响跨境投资和贸易。 鉴于这些潜在变化，VT Markets分析团队预测，随着交易者和企业都在适应不断变化的经济环境，日本金融市场正在经历一段波动时期。 产品行情分析 自石破茂当选日本新首相以来，美元/日元货币对一直备受关注。如前所述，选举结果公布后，该货币对已下跌 400 多个点，反映了市场对石破茂潜在政策转变的预期。 目前，美元/日元在大幅下跌后似乎正处于盘整期。交易者可能会关注 144.30 这个点位，寻找任何看跌迹象。需要关注的问题是，随着交易员等待日本未来货币政策立场的进一步明确，该货币对是否会从该区域走低，或者是否会企稳？ 现阶段的盘整表明，市场仍在消化石破茂的当选及其更广泛的影响。在新政府提供更具体的政策方向之前，交易者在采取行动前将面临更多挑战和抉择。 与此同时，更广泛的美元指数显示出复杂的信号，周五创下了新的周低点。交易员将此视为潜在的买入机会。 99.00 水平被视为关键支撑区域。如果美元指数跌至这一点，可能会引发看涨逆转，尤其是在日本新外交政策举措可能带来明显风险的情况下，市场情绪转向有利于美元。 就欧元/美元而言，该货币对很有可能从当前区域进一步下跌。它有可能在回落之前最后一次上涨。关注 1.1100 或 1.1040 区域附近看涨价格走势的交易者可能会在这里找到机会，但整体情绪似乎在短期内倾向于下跌。 英镑/美元也呈现出类似模式，该货币对有可能从当前区域下跌，或者在反转之前再次走高。如果确实上涨，1.3500水平将成为关键阻力位，围绕该区域的看跌价格走势可能将为下周定下基调。然而，如果该货币对下跌得更快，1.3300水平可能会为看涨反应提供坚实的区域，为寻求利用波动性的交易者提供一些短期机会。 最后，金价在测试2670点阻力后继续下行。预计这里可能会出现盘整，而2590点附近的看涨价格走势可能为反弹奠定基础。即使金价在没有测试这一支撑位的情况下创下新高，在进一步上涨之前我们也可能会看到一些盘整。 本周主要经济数据 当进入十月的第一周时，有几个关键的经济数据需要密切关注，每个数据都有可能推动市场走势。 本周最先公布的，是9月30日周一的德国消费者物价指数 (CPI) 初值，预计该数据将上涨 0.1%，此前的数据为 …

美联储打开加息阀门，全球市场被迫应对美国经济增长放缓；另一边，日本央行却有可能反其道而行。该国的通胀压力正推动该国央行做出关键决策。 上周，日本央行正式宣布维持短期利率在0.25%。目前日本通胀已达到十个月来的高点，核心 CPI 升至 2.8%，在此背景下，日本央行这一决定即刻引发了市场热议。 但行长上田表示，如果通胀继续攀升，特别是在工资增长依然强劲且私人消费推动经济向前发展的情况下，日本央行准备进一步加息。对于交易者来说，日本央行政策的影响是显而易见的。 由于日本与美联储降息预期的背离，两个经济体之间的利差可能会缩小。这一转变可能会推高日元兑美元汇率，特别是如果上田未来加息的信号在 12 月成为现实的话。 我们预计目前交易于 141.70 区域附近的美元兑日元将经历更大的波动。如果日元继续走强，交易员可能会看到该货币对跌向 138.00-140.00 区间，这与经济学家的预测一致。 日元的潜在升值也增加了日本当局加大干预力度的可能性。日本财务省负责国际事务的副大臣 Atsushi Mimura 重申，政府准备在货币过度波动的情况下采取行动。人们担心，如果日元升值过快，可能会扰乱日本出口商并损害企业利润，从而导致更广泛的经济影响。 对外汇市场的干预并非不可能，因为日本的历史表明，如果货币走势偏离基本面，他们就会介入，交易者应该在未来几个月密切关注这种情况。 由于通胀仍高于央行2%的目标，我们预计更多市场参与者将对美元日元交易采取谨慎态度，特别是如果美国宏观经济数据走软并迫使美联储采取进一步鸽派政策的话。 如果发生这种情况，日元可能会大幅走强，给该货币对带来下行压力，并加剧外汇市场的波动。 产品行情分析 将目光转向外汇市场，美元指数周五几乎没有变动，但在走高之前可能会重新测试 100.00 水平。如果跌破该阈值，则可能会跌至 99.20，然后才会出现潜在的上行趋势。这可能导致美元指数在周中稳定之前在周初下跌。 欧元兑美元在维持当前位置的同时，有可能走高并在修正之前测试 1.1200 区域。 1.1040 附近的价格走势可能预示着更大调整结构的开始，这可能会在短期内推动波动。同样，由于英国央行对降息的态度不明确，加上美联储的降息计划，预计英镑兑美元将保持上涨趋势。监测 1.3400 区域至关重要，因为此处的任何修正都可能加剧进一步的看涨势头。 美元兑日元在突破 141.70 水平的推动下继续走高。下一个需要监控的关键价格点是 144.90，因为此处的任何拒绝都可能导致逆转。相反，美元兑瑞郎一直从 0.8460 区域向上移动，交易者关注 0.8640 …

本周，我们特别关注谷歌。随着这家科技巨头周一开始下一次反垄断审判，我们相信这一系列的法律挑战可能会重塑其业务。 这些由美国司法部 (DOJ) 牵头的诉讼对该公司在数字广告领域的主导地位提出了严重质疑。对反竞争行为的指控，包括消除市场中的潜在威胁，可能会迫使公司进行结构性改变，甚至面临被分拆的风险。 这些法律挑战并不是孤立的。谷歌母公司 Alphabet 因其购物服务优于竞争对手而在欧盟失去了 27 亿美元的上诉。尽管 Alphabet 自 2017 年以来一直努力遵守监管裁决，但这些案件对其商业模式构成持续威胁。 如果司法部赢得这些案件，它可能会推动采取措施重塑 Alphabet 的整个结构。当然，这可能会严重破坏其在数字广告领域的强势地位。 尽管如此，谷歌在其核心业务领域的韧性依然存在。 Google 搜索继续带来良好的收入增长，仅 2024 年第二季度就贡献了 485.1 亿美元。尽管人工智能领域快速发展，但这反映了谷歌抵御来自 ChatGPT 和 Bing AI 等新兴技术日益激烈的竞争的能力。 谷歌云也出现了快速增长。与 2023 年第一季度相比，该部门 2024 年第二季度的收入增长了 38.9%，连续四个季度实现盈利。该部门的投资，特别是在数据中心和服务器方面的投资是巨大的，但随着营业利润率转正，投资者可能仍然看好其长期潜力。 Alphabet 的财务指标全面保持强劲，这使其股票即使在法律不确定性的情况下也成为有吸引力的考虑因素。该公司的预期市盈率为18.26，低于23.4的五年平均水平。 每股收益 (EPS) 稳步增长，预计未来 12 …

波澜起伏的一周已开始，预计宏观经济数据和主要货币定价的结构性变化将导致行情出现波动。 本周，美联储和欧洲央行（ECB）将成为市场焦点，在劳动力市场疲软和通胀压力顽强的情况下，两者都准备在货币政策上采取关键措施。 从上周的非农数据中可以发现，美国8月新增就业人数仅增加14.2万，低于预期的16.4万。 此外，对前几个月数据的修正显示出疲软趋势，7 月数据从 114,000 人下调至 89,000 人。就业放缓让人们愈发关注美联储后续的决策。 市场预期未来几个月降息 25 个基点的可能性为 70%。从历史上看，美联储面对通胀一直采取谨慎行动，在美国经济整体保持相对强劲的情况下，央行还有空间观察另外两份月度就业报告，再决定下一步的利率决策。 抑制通胀的一个关键因素是汽油价格持续下跌，目前汽油价格已跌至六个月低点。需求弱于预期和原油前景黯淡导致价格下跌，预计将继续抵消通胀压力。 在欧洲，人们的注意力集中在即将举行的欧洲央行会议上。市场普遍预期央行将主要再融资利率下调25个基点至3.65%，此举主要受工资增长疲软和经济活动影响。 预计今年晚些时候将进一步降息，大多数经济学家预计 12 月将再次降息。然而，市场猜测欧洲央行可能会更早采取行动，时间预估是在10月，尽管政策制定者尚未认可此类连续降息。 欧洲央行仍处于困境，因为通胀压力和更广泛的经济放缓使未来的决策充满变数。 产品行情分析 从技术面来看，美国就业数据疲弱后，美元指数（USDX）反应不一。交易者似乎不确定其方向，价格走势表明可能会上涨至 101.60，然后向下修正并可能突破 100.38 低点。 欧元/美元预计将在下行之前盘整，关键水平为 1.1050，然后可能反弹至 1.1180。 VT Markets分析团队认为英镑/美元或呈下行趋势，但在再次下行之前可能会出现上行盘整。交易者应关注 1.3030 的看涨价格走势，这可能预示着反弹。 在日元市场，美元/日元正在等待突破上个月的低点。如果发生这种情况，注意力将转向 141.00 水平看涨的价格走势。与此同时，美元/瑞郎创下新低0.83997，但可能继续下行或自此反弹。值得关注的一个关键水平是上行走势的 0.8590。 大宗商品市场本周也面临关键考验。金价仍接近历史高点，但在进一步上涨之前可能会盘整。 2510 点附近的看跌信号可能会导致测试 2460 点，交易者应留意看涨的价格走势。 …

美国劳工统计局最新公布的数据不尽如人意。上周三发布的报告显示，截至2024年3月，美国新增非农就业人数比此前预估的数量少了818,000人。 本次修正是15年来最大的一次，将12个月的总就业增长从290万减少到210万，标志着初始数据被高估了38%，这一数据反映了劳动力市场可能比预期更快开始降温，从引发对美国经济状况的担忧，美联储不愿降息的论调受到挑战。尽管高盛经济学家淡化了这一影响，指出无证移民的贡献可能会减轻冲击，但这一修正可能会影响美联储即将做出的货币决策。 在最近的杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔暗示最早可能在9月降息，并表示有信心实现2%的通胀目标。CME的利率概率显示出，目前降息的可能性为100%，其中9月降息25个基点的可能性为76.0%。 市场还预测了额外的降息，包括11月降50个基点，12月再降25个基点，年内降息三次的预测重回视野。 产品行情技术分析 市场对这些发展的反应较为谨慎，交易员密切关注美元指数（USDX）和其他主要货币对。美元指数在周五触及101.48的高点后，鲍威尔讲话后卖盘涌现，预计在进一步下跌之前将盘整。交易员目前正在关注100.50或100.00附近的看涨走势，而101.40的阻力位可能会限制短期内的涨幅。 在欧元兑美元（EURUSD）中，鲍威尔讲话后的反应是上涨，推动汇价走高。下一个需要关注的点位是1.1220，价格走势将决定是否在进一步上涨之前进行盘整。 英镑兑美元（GBPUSD）也出现上涨，突破1.3150，交易员目前正在关注1.3270的进一步发展。 美元兑日元（USDJPY）处于十字路口，可能向任一方向移动。交易员重点关注143.10这一关键水平，若在此处整固，可能会跌破141.684。相反，若汇价上升，预计149.70或152.40附近会出现看跌走势。 美元兑瑞郎（USDCHF）有望向上，并预计在0.8590、0.8620或0.8640出现看跌信号。 与此同时，与商品挂钩的货币如澳元兑美元（AUDUSD）和纽元兑美元（NZDUSD）预计在恢复上升趋势前将出现向下盘整。需要关注的关键水平分别是澳元兑美元的0.6820，以及纽元兑美元的0.6250。 在商品市场上，美国原油价格（USOil）上涨至75.90，价格可能在此水平盘整，下一关注点为77.80。黄金突破了关注的2505区域，预计将继续上涨势头，可能在更高水平形成更大的盘整模式。 标普500指数（SP500）超出预期地上升，可能突破历史新高5677.70。如果指数下行盘整，交易员将关注5460附近的看涨价格走势。 本周主要经济数据和事件 周二，市场将关注美国8月消费者信心指数的发布。预测显示，这一数据将从之前的100.3略微下降至100.2。 尽管只是一个微小的调整，但如果数据出人意料地偏离预期，可能会引发市场动荡。强于预期数据可能会暂时提振美元，反之，较弱的数据则可能强化经济降温的论调，推动美元走低。 周三，澳大利亚CPI数据将发布，预计同比增速将从3.8%下降至3.4%。如果数据符合预期，可能会对澳元兑美元造成压力，导致向下的盘整。 周四，对欧元兑美元来说是一个关键日子，届时德国将发布初步CPI数据，同时欧元区将发布初步GDP数据。预计德国CPI将停滞在0.0%，与之前0.3%的增长形成鲜明对比。 这可能会增加欧元兑美元的压力，特别是如果欧元区的GDP数据未能达到预期的2.8%环比增长，欧元兑美元可能会出现强烈反应。 周五，市场将迎来欧元区8月CPI以及美联储最青睐的通胀数据，两者都是评估通胀趋势的关键指标。 美国核心PCE物价指数预计将保持在0.2%不变，该指标反映了剔除食品和能源价格后的经济潜在通胀趋势，对美联储未来利率决策预期具有重要影响。 如果核心PCE指数高于预期，可能会引发市场反应，因为这表明通胀压力比之前认为的更持久。这种情况可能导致美元走强，股票市场可能出现抛售，全球市场的波动性增加，因为交易员预计美联储会采取更强硬的立场。 另一方面，如果数据显示通胀继续缓和，将加强美联储在9月及以后实施预期降息的理由。 交易员需要密切关注这些发展，因为这可能支持风险资产的反弹，包括股票和商品，同时对美元施加下行压力。 欧元区方面，预计CPI将从2.6%放缓至2.2%，或导致欧元兑美元进一步向下盘整。

各国央行行长聚集，货币政策是否会出现新线索。市场在等待欧洲、美国和加拿大一波重要数据出炉，产品方面需特别关注美元/加元货币对。 本周主要经济数据 8月20日加拿大消费者价格指数(CPI)，预计环比上涨0.40%，扭转了此前-0.10%的跌幅。如果美元/加元尚未测试其低支撑区域，则该数据发布可能会对美元/加元施加下行压力。然而，如果通胀数据低于预期，则可能出现不同的情况，随着交易员重新评估通胀前景及其对加拿大央行货币政策的影响，美元/加元可能会走高。 预计加拿大零售销售将收缩 0.30%，这可能会给加元带来短暂的喘息机会。然而，数据发布时的整体结构最终将决定市场的反应。 8月22日欧洲各国将发布PMI数据，须特别关注欧元区最大经济体德国。德国制造业 PMI 初值预计将从 43.2 小幅上升至 43.4，而服务业 PMI 预计将从 52.5 小幅下降至 52.3。 这些变化反映出欧洲经济仍处于不稳定状态，制造业继续收缩，尽管收缩速度较慢。如果数据证实该地区工业部门持续面临挑战，可能会给欧元带来压力。相反，如果服务业表现出意外强劲，则可能为欧元提供暂时支撑，尽管整体经济前景仍然脆弱。 英国方面，预计制造业 PMI 初值将维持在 52.1 不变，而服务业 PMI 预计将从 52.5 小幅上升至 52.7。这种温和的改善可能会为英镑提供一些支撑，但不太可能导致市场情绪发生重大转变。市场可能会等待更明确的信号，才会做出强有力的方向性变动。 杰克逊霍尔研讨会 到本周末，人们的注意力将转向杰克逊霍尔研讨会和美国零售销售数据。美国零售额预计将小幅增长至 628,000 份，高于上月的 617,000 份。 这些数据将受到密切关注，因为它反映了美国消费者健康状况，而消费者健康状况是经济活动的关键驱动力。强于预期的零售销售报告可能会提振美元，巩固其主要货币的地位。 8 月 23 日杰克逊霍尔研讨会在怀俄明州杰克逊霍尔举行，这是一场汇聚了世界各地中央银行家、经济学家和金融市场参与者的年度盛会。该会议由堪萨斯城联邦储备银行主办，将成为交易者和投资者的焦点。 包括美联储在内的各央行行长将发表讲话，受到全球市场密切关注，市场期望可以从这场研讨会中找到未来货币政策的线索。与过去的讲话一样，任何鹰派立场的迹象都可能使美元走强，而鸽派言论则可能导致美元回撤。 产品行情分析 …